Правовое регулирование биржевой деятельности

Правовое регулирование биржевой торговли со стороны государства осуществляется, как правило, через специальные государственные организации и органы местной власты.

Наиболее разработанная система регулирования биржевых операций сложилась в США. Регулирование биржевой торговли в США началось с 1973 г. Регулированием всех операций, в частности на товарных биржах этой страны, занимаются Комиссия по товарной фьючерсной торговле (КТФТ) и самые биржи. Основной подход к регулированию, особенно фьючерсной торговле, можно определить как контролируемое самоуправление, ее персональный состав назначается Президентом и утверждается Конгрессом. Несмотря на то, что КТФТ имеет высшую власть в области фьючерсной торговли в США, на практике она перекладывает на участников фьючерсной торговли обязанность разработки и внедрение эффективных мэр по предотвращению манипулирования ценами. Самая же КТФТ постоянно ведет наблюдение за этим процессом самоуправления.
Формирование современного правового регулирования биржевой торговли в США происходило на протяжении продолжительного времени.
Так, на протяжении почти полстолетия после своего появления биржевые рынки в США не имели федерального законодательства, а каждая биржа устанавливала свои правила. После Гражданской войны (1861- 1865 pp.) наступил период падения цен на сырьевые товары, в котором производители предъявили обвинение спекулянтам и биржевым рынкам (фьючерсные). В некоторых штатах были приняты законы, которые полностью запрещали фьючерсную торговлю. Первым ввел такой закон штат Иллинойс. Закон, принятый в 1867 г., запрещала продажа товара на срок, которого не было в наличии в продавца. Закон почти не применялся, однако в 1867 г. были арестованные семь членов Чикагской торговой палаты за операцию по продаже товаров на срок. Несмотря на то, что они были в скором времени отпущенные, инцидент вызвал волнение на биржевом рынке. Следующего года закон был отменен. В период к Первой мировой войне между правительством и биржевыми (фьючерсными) рынками существовало перемирие, однако все попытки ввести регулирование этих рынков проваливались. Первым таким шагом стал в 1916 г. закон в фьючерсной торговле хлопком.
В 1921 г. был разработанный и принятый закон в фьючерсной торговле, однако в скором времени вон был признан неконституционным. Текст закона был переработан и принятый в 1922 г. под названием Закон в зерновой фьючерсной торговле. Закон впервые содержал определение контрактного рынка (официальное название фьючерсной биржи) и основал администрацию по зерновым фьючерсным контрактам в рамках департамента сельского хозяйства. Этот закон регулировал торговлю на Чикагской товарной бирже и на девяти вторых зерновых биржах, которые существовали в то время. Администрация приобрела право осуществлять надзор за торговлей, собирать данные об активности рынка и проверять книги и счета членов биржи.
На протяжении следующего десятилетия Конгресс США вводил разные изменения в этот закон, однако лишь кризис 1939 г. 1930-и депрессия х лет привели к его просмотру. Принятый в 1936 г. Закон в товарных биржах распространил регулирование на другие биржевые рынки и ввел новые понятия. Так, в этом закон предполагалась возможность установления лимитов позиций по спекулятивным операциям. Вон также требовал регистрации брокеров и комиссионных купцов. Закон 1936 г. запрещал торговлю опционами на фьючерсные контракты, этот запрет сохранялся вплоть до 1982 г.
Закон 1936 г. предусматривал создание Комиссии по товарным биржам. В 1947 г. она была переименована в Администрацию по товарным биржам. Со временем оказались два недостатка этой организации: ее власть не распространялась на весь спектр биржевой торговли, поскольку она занималась в основному сельскохозяйственными товарами, и ее полномочие не отвечали периода бушующего развития фьючерсного рынка в 1970-то года.
В1974 г. был принят Закон "О Комиссии по товарной фьючерсной торговле", согласно которому был создан новый орган регулирования - Комиссия по товарной фьючерсной торговле (КТФТ).
КТФТ есть независимым регулирующим органом, который назначается и подчиняется Конгресса. Комиссия состоит из пяти членов, каждый назначается Президентом США и утверждается Конгрессом на пятилетний срок.
Основные задачи КТФТ состоят в предотвращении использования рынка одной стороной в ущерб другой, защите клиентов и обеспечении выполнения биржами своих экономических целей, выявление реального уровня цен и снижение риска, связанного с неблагоприятными изменениями цен.
Функциями КТФТ есть:
* регистрация или исключения со списка физических и юридических лиц, которые допущенные к операциям на бирже;
* изготовление и опубликование правил и инструкций, необходимых для реализации закона;
* сообщение соответствующему комитету или должностному лицу дорогого фьючерсного рынка всех фактов относительно определенного соглашения или рыночной операции, включая имена сторон, действия которых, по мнению комиссии, поднимают нормальное функционирование биржевого рынка, определенным чином наносят ущерб или противоречат интересам производителей и инвесторов;
* изменение или дополнения правил биржевых институтов по условиям контрактов, формами и методами осуществления купли (продажи) с поставкой на срок, обработка информации в соглашениях, которые заключаются, и платежи, обеспечения финансовой ответственности участников торговли;
* направление деятельности фьючерсных рынков, если составляется критическое финансовое положение;
* принятие таких мер, которые, по мнению комиссии, необходимые для поддержки или восстановление нормальной торговли на бирже;
* установление лимитов на количество контрактов, которые приобретаются торговцами и т.д.
Как уже отмечалось, КТФТ есть независимым федеральным органом. Местонахождение ее - Вашингтон. Она имеет региональные офисы в Нью-Йорке, Чикаго, Канзас-Сити и Лос-Анджелесе и субрегиональный офис в Миннеаполисе.
Комиссия имеет такие структурные подразделы:
* Офис исполнительного директора предоставляет разные административные услуги Комиссии относительно бюджета, персонала и внутреннего аудиту. Вон также руководит отделом административного права, который работает с жалобами клиентов на профессионалов биржевого бизнеса. Принятая КТФТ жалоба попадается преждет всего в секцию жалоб офиса исполнительного директора, которая или отвечает отказом в рассмотрении жалобы, или передает ее в секцию расследования офиса исполнительного директора для вынесения резолюции.
* Отдел нарушений расследует и выносит решение относительно нарушителей закона в КТФТ и нормы регулирования КТФТ. Расследования могут быть начаты на основе поступивший информации вот вторых лиц к КТФТ, или в результате собственных независимых расследований. При установлении факта нарушения отдел решает, куда обращаться для установления меры административного влияния: в КТФТ или к федеральному суду.
* Отдел экономического анализа отвечает за анализ контрактных рынков: позиций больших трейдеров, их активности, взаимодействия цены и факторов спроса и предложения, которые принадлежат к разным биржевым рынкам. Цель его деятельности - поддержка свободных, конкурентных рынков путем выявления и предупреждение манипулирования ценами и другой противоправной торговой практики.
Отдел также разрабатывает разные программы обучения, публикует статье и другие материалы, содействуя пониманию ролы контрактных (фьючерсных) рынков и регулирующей деятельности КТФТ.
* Отдел торговли и рынков отвечает за выполнение контрактными биржами США своих обязанностей относительно контроля над рынком. Этот подраздел пересматривает правила бирж и рассматривает заявления в регистрации новых фьючерсных контрактов и новые контрактные биржи.
* Офис генерального советника. Генеральный советник есть главным юридическим советником в КТФТ при формировании политики и административной практики. Сотрудники офиса пересматривают нормативную, законодательную и административную документацию, которая поступает в КТФТ, и дают ответ относительно применения и трактование закона в товарных биржах. Этот подраздел представляет также КТФТ перед судорог присяжных, когда рассматриваются дела, которые касаются Комиссии.
* Офис главы выполняет многочисленные функции, включая координацию подготовки и распределения документов относительно политики, а также контроль потока информации, которая поступает в Комиссию. Офис имеет библиотеку КТФТ и поддерживает связь между КТФТ и вторыми правительственными органами, в частности такими, как департамент сельского хозяйства, Казначейство США, Совет руководителей Федеральной резервной системы, Комиссия по ценным бумаг.